Tempo di Ritorno

Il Tempo di Ritorno (Payback Period, PP) è il tempo richiesto affinché i flussi di cassa netti di un progetto recuperino l'investimento iniziale. La forma semplice (non attualizzata) è PP = I_0 / flusso di cassa netto annuo quando i flussi sono uniformi; quando variano si traccia il flusso di cassa cumulato e si identifica l'anno in cui supera per la prima volta l'investimento iniziale. Il Tempo di Ritorno Attualizzato applica lo stesso procedimento dopo aver attualizzato ciascun flusso al valore presente con il costo del capitale. Regola decisionale standard: accettare se PP è inferiore al massimo accettabile dell'azienda (per le PMI tipicamente 2-4 anni). I punti di forza sono la semplicità e l'enfasi sulla liquidità — il responsabile finanziario vede a colpo d'occhio per quanto tempo il progetto sarà esposto al rischio. Due debolezze note: (1) ignora i flussi di cassa successivi al recupero, rischiando di scartare progetti con forti rendimenti a lungo termine; (2) la forma semplice ignora il valore temporale del denaro. Per questo si usa come complemento del VAN e del TIR, mai come unico criterio. Trattazione critica in Lefley (1996) e Brealey, Myers e Allen, 'Principles of Corporate Finance'. Dal punto di vista della ricerca operativa appare come vincolo in #070 selezione multi-progetto tipo zaino — tipicamente 'PP ≤ T_max' come vincolo intero collaterale.