IRR — İç Verim Oranı

İç Verim Oranı (Internal Rate of Return, IRR), bir yatırım projesinin nakit akışlarını bugüne indirgendiğinde Net Bugünkü Değerini (NPV) sıfıra eşitleyen iskonto oranıdır. Matematiksel olarak sum_{t=0..T} CF_t / (1+IRR)^t = 0 denklemini sağlayan IRR değeri aranır; başlangıç yatırımı CF_0 negatif, sonraki yıllar pozitiftir. Yorum basittir: IRR, projenin içsel olarak yıllık bileşik kazandırdığı getiri oranıdır. Karar kuralı IRR ile şirketin sermaye maliyetini (WACC veya hurdle rate) karşılaştırmaktır — IRR > hurdle rate ise kabul, aksi halde reddet. IRR avantajı tek bir yüzde değer üretmesidir; finans-dışı yöneticilere proje cazibesini anlatmak NPV'ye kıyasla daha kolaydır. Buna karşılık IRR'nin bilinen patolojileri vardır: (1) Konvansiyonel-olmayan nakit akışları — örneğin proje ortasında büyük bir bakım yatırımı gerektiren durumlar — birden fazla IRR çözümü üretebilir (multiple-IRR problemi); (2) Karşılıklı dışlayan projeler farklı ölçekteyse IRR yanıltıcı sıralama verebilir (NPV doğru sıralamayı verir); (3) IRR projenin nakit akışlarının IRR oranında yeniden yatırılacağını varsayar — bu çoğu zaman gerçekçi değildir, dolayısıyla MIRR (Modified IRR) düzeltmesi geliştirilmiştir. Bir KOBİ finans yöneticisi IRR'yi tipik olarak NPV ile birlikte sunar, hem proje cazibesini hem mutlak değer yaratımını gösterir.